Kapitalanlagen
| Kapitalanlageergebnis | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| in Mio. EUR | 2017 | 2016 | |||||
| 1.1.–30.6. | 1.7.–30.9. | +/–Vorjahr | 1.1.–30.9. | +/– Vorjahr | 1.7.–30.9. | 1.1.–30.9. | |
| Ordentliche Kapitalanlageerträge 1 |
635,1 | 307,5 | +8,3 % | 942,6 | +10,6 % | 284,0 | 852,0 |
| Ergebnis aus Anteilen an assoziierten Unternehmen |
5,7 | 4,7 | 10,4 | 0,9 | 2,6 | ||
| Realisierte Gewinne / Verluste | 83,4 | 259,9 | +250,9 % | 343,3 | +123,5 % | 74,1 | 153,6 |
| Abschreibungen2 | 23,1 | 10,9 | -15,4 % | 34,0 | -44,3 % | 12,9 | 61,0 |
| Veränderung der Zeitwerte von Finanzinstrumenten3 |
10,6 | 11,5 | +32,5 % | 22,1 | -24,4 % | 8,7 | 29,2 |
| Kapitalanlageaufwendungen | 55,6 | 26,3 | -3,9 % | 82,0 | +2,6 % | 27,4 | 79,9 |
| Nettoerträge aus selbstverwalteten Kapitalanlagen |
656,0 | 546,4 | +66,9 % | 1.202,4 | +34,1 % | 327,3 | 896,5 |
| Depotzinserträge und -aufwendungen |
123,4 | 56,8 | -23,6 % | 180,1 | -27,9 % | 74,3 | 249,9 |
| Kapitalanlageergebnis | 779,4 | 603,1 | +50,2 % | 1.382,5 | +20,6 % | 401,6 | 1.146,4 |
| 1 Ohne Depotzinsen 2 Inklusive planmäßiger und außerplanmäßiger Abschreibungen auf Immobilien 3 Erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteter Bestand und Handelsbestand |
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Das Kapitalanlageumfeld zeigte sich im vorliegenden Berichtszeitraum trotz der zahlreichen unruhigen geopolitischen Landschaften relativ stabil, war aber geprägt von einem anhaltend niedrigen Zinsniveau und weiter sinkenden Risikoaufschlägen bei Unternehmensanleihen. Bei deutschen Staatsanleihen waren zwar über alle Laufzeiten Renditeanstiege zu beobachten, insgesamt jedoch verharrte das allgemeine Zinsniveau weiterhin auf einem sehr niedrigen Niveau. Für deutsche Staatsanleihen ergeben sich noch immer bis weit in den mittleren Laufzeitenbereich hinein negative Renditen. Bei US-amerikanischen Staatsanleihen war bei Renditerückgängen in den mittleren bis langen Laufzeitenbereichen insgesamt eine leichte Drehung der Zinskurve zu beobachten.
Die Risikoaufschläge auf europäische und US-Unternehmensanleihen gingen trotz des bereits sehr niedrigen Niveaus zu Beginn des Berichtszeitraums in den meisten Bonitätsklassen noch weiter zurück. Somit verharren sie weiterhin auf einem insgesamt niedrigen Niveau. In Summe gingen die unrealisierten Gewinne unserer festverzinslichen Wertpapiere zum 30. September 2017 auf 1.023,5 Mio. EUR (1.098,1 Mio. EUR) zurück. Der Bestand unserer selbstverwalteten Kapitalanlagen ging hauptsächlich infolge von Währungskurseffekten auf 40,2 Mrd. EUR (31. Dezember 2016: 41,8 Mrd. EUR) zurück – hier machte sich insbesondere die gestärkte Position des Euro gegenüber dem US-Dollar und die Dividendenausschüttung bemerkbar. Die Allokation unserer Kapitalanlagen auf die einzelnen Wertpapierklassen haben wir im Berichtszeitraum grundsätzlich nur im Rahmen der regelmäßigen Portefeuillepflege verändert. Zum Ende des dritten Quartals haben wir allerdings in Reaktion auf die Sturmereignisse in den USA und der Karibik sowie die Erdbeben in Mexiko unseren Bestand an börsengelisteten Aktien und Aktienfonds liquidiert, sowohl um die günstige Marktlage zu nutzen als auch um unsere allgemeine Risikoposition zu reduzieren und Kapital für potenzielle Reallokationen von Risiken freizusetzen. Zudem nutzten wir für unser US-Immobilienportefeuille Marktgelegenheiten für je einen Ver- und Zukauf von Bürogebäuden. Unser Immobilienportefeuille in Asien haben wir ebenfalls ausgebaut. In Deutschland hingegen haben wir unser Engagement leicht reduziert. Die modifizierte Duration des Portefeuilles unserer festverzinslichen Wertpapiere haben wir mit 4,9 (5,0) im Vergleich zum Vorjahr nur unwesentlich verändert.
Die ordentlichen Kapitalanlageerträge ohne Depotzinserträge lagen zum 30. September 2017 mit 942,6 Mio. EUR deutlich über dem Niveau der Vergleichsperiode (852,0 Mio. EUR). Gerade vor dem Hintergrund des weiterhin niedrigen Zinsniveaus ist sehr erfreulich, dass wir die niedrigere Verzinsung unserer festverzinslichen Wertpapiere durch sehr hohe Erträge aus privatem Beteiligungskapital und Immobilien überkompensieren konnten. Das Depotzinsergebnis ging auf 180,1 Mio. EUR (249,9 Mio. EUR) zurück.
Abschreibungen waren insgesamt in Höhe von lediglich 34,0 Mio. EUR (61,0 Mio. EUR) vorzunehmen. Davon entfielen 5,5 Mio. EUR (9,7 Mio. EUR) auf den Bereich der alternativen Kapitalanlagen; Aktien waren in Höhe von 3,7 Mio. EUR als wertgemindert zu betrachten (27,6 Mio. EUR). Bei festverzinslichen Wertpapieren ergaben sich Abschreibungen in Höhe von 0,1 Mio. EUR (0,7 Mio. EUR). Die planmäßigen Abschreibungen auf direkt gehaltene Immobilien haben sich leicht auf 22,6 Mio. EUR (21,2 Mio. EUR) erhöht, was unser weiter gestiegenes Engagement in diesem Bereich widerspiegelt. Den Abschreibungen standen keine Zuschreibungen gegenüber.
Das saldierte Ergebnis aus dem Verkauf von Kapitalanlagen betrug 343,3 Mio. EUR (153,6 Mio. EUR) und ist zum einen auf Umschichtungen im Zuge der regelmäßigen Portefeuillepflege zurückzuführen, größtenteils aber auf die Liquidierung unseres Portefeuilles börsennotierter Aktien zum Ende des dritten Quartals.
Für das Kreditrisiko spezieller Lebensrückversicherungsverträge (ModCo), bei denen Wertpapierdepots von Zedenten in unserem Namen gehalten werden, bilanzieren wir ein Derivat, aus dessen Wertentwicklung sich im Berichtszeitraum erfolgswirksame unrealisierte Gewinne in Höhe von 3,2 Mio. EUR (-0,3 Mio. EUR Verlust) ergeben haben. Wirtschaftlich gehen wir bei dieser Position von einer neutralen Entwicklung aus, sodass die Volatilität, zu der es in einzelnen Quartalen kommen kann, nichts über den eigentlichen Geschäftsverlauf aussagt. Insgesamt beliefen sich die unrealisierten Gewinne unserer erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteten Bestände auf 22,1 Mio. EUR (29,2 Mio. EUR).
Trotz niedrigerer Verzinsung unserer festverzinslichen Wertpapiere konnten wir durch höhere ordentliche Erträge aus Immobilien und privatem Beteiligungskapital sowie höhere Realisierungen mit 1.382,5 Mio. EUR ein Kapitalanlageergebnis erzielen, das deutlich über dem Niveau der Vergleichsperiode (1.146,4 Mio. EUR) liegt. Auf die selbstverwalteten Kapitalanlagen entfallen dabei 1.202,4 Mio. EUR (896,5 Mio. EUR), woraus sich eine annualisierte Durchschnittsrendite (exklusive der Effekte aus Derivaten) von 3,9 % ergibt.
| Zusammensetzung der festverzinslichen Wertpapiere nach Ratingklassen 1 | ||||||||
| Ratingklassen | Staatsanleihen | Anleihen halbstaatlicher Institutionen2 | Unternehmensanleihen | Hypothekarisch / dinglich gesicherte Schuldverschreibungen | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| in % | in Mio. EUR | in % | in Mio. EUR | in % | in Mio. EUR | in % | in Mio. EUR | |
| AAA | 78,0 | 9.691,5 | 66,7 | 4.474,9 | 1,1 | 139,7 | 65,9 | 2.094,0 |
| AA | 11,5 | 1.427,7 | 22,8 | 1.529,9 | 12,4 | 1.509,5 | 12,4 | 394,4 |
| A | 5,4 | 674,2 | 5,3 | 357,4 | 33,1 | 4.041,5 | 7,1 | 225,9 |
| BBB | 3,6 | 448,2 | 1,3 | 85,9 | 44,1 | 5.375,7 | 10,8 | 344,0 |
| < BBB | 1,5 | 189,0 | 3,9 | 263,6 | 9,3 | 1.129,1 | 3,8 | 121,9 |
| Gesamt | 100,0 | 12.430,7 | 100,0 | 6.711,7 | 100,0 | 12.195,4 | 100,0 | 3.180,2 |
| 1 Über Investmentfonds gehaltene Wertpapiere sind anteilig mit ihren jeweiligen Einzelratings berücksichtigt. 2 Inklusive staatlich garantierter Unternehmensanleihen | ||||||||